以欧洲央行领衔，全球四大央行召开议息会议让本周成为投资者的超级周。与其他三家央行料按兵不动不同，面对欧元区不断恶化的通缩风险和市场呼吁其行动的压力，欧洲央行会否在本周四行动成为影响未来市场走向的最大变数。众多消息显示，如果欧洲央行行长德拉吉采取行动，负利率政策可能是其第一选择。专家分析，欧洲央行或许以负利率作为导向，如果效果不理想，或将推出非常规货币政策。

　　通缩风险倒逼德拉吉采取行动

　　在欧洲央行上次的议息会议上，被称为“超级马里奥”的德拉吉表示，如果最新的央行人员预测显示有必要，那么欧洲央行愿意在6月采取行动。但德拉吉同时强调，欧元区没有通缩威胁。但数据并不乐观，欧元区通胀率在今年前三个月持续走低，并在3月达到2009年11月以来的最低水平，远低于欧洲央行为维持物价稳定所设定的警戒线。欧元区4月通胀率终值同比增长0.7% ，虽然较3月的0.5%有小幅上涨，但仍不及预期。昨晚公布的德国5月CPI初值年率仅0.9%，低于预期的1.1%，这显示欧洲央行仍面临着是否采取行动举措扭转通缩风险的压力。

　　在欧洲央行面临越来越大的救市压力同时，外界开始猜测其最终会选择哪种政策。情况似乎在近一个月以来逐渐明朗，一度被看好的量化宽松（QE）渐渐被排出了政策清单，进一步下调利率乃至实行负利率政策逐渐被路透社等媒体所获的消息“坐实”。

　　负利率政策受瞩目

　　QE在应对非常规经济形势时固然有迅速增加流动性等效果，但其副作用也很明显。外交学院国际经济学院副教授郭宏宇也表示，相较于量化宽松政策，德拉吉采取的工具很可能是欧洲央行更具有主导作用的负利率政策。

　　郭宏宇认为，一旦采取量化宽松货币政策，意味着将由原来购买低风险产品到高风险产品的过渡，另外与美国实行QE购买本国机构的债券相比，欧洲则是需要经过决策程序衡量央行进入哪些国家市场。更为重要的是，目前欧洲央行仍然以汇率货币政策为主，一旦实行QE则意味着货币政策的大调整，面临一定风险。

　　此外，即使能帮助欧元区渡过通缩期，却也为其未来的通胀风险埋下隐患。此外，QE最终如何退出也是一大问题，美联储就是活生生的例子。

　　相对于非常规货币政策，下调利率初看起来则稍显温和。在郭宏宇看来，欧洲央行本次采取负利率的政策可能性比较大。“毕竟央行已经长时间在接近于零的利率水准低位运行，因而在政策层面进一步降低利率也相对平稳。”

　　负利率似乎也更容易被德国央行等“鹰派”立场的力量所接受。《华尔街日报(博客,微博)》上月援引消息人士的话称，如果对抗通胀过低有需要，德国央行愿意支持欧洲央行下个月实施包括存款负利率和购买打包的银行贷款等政策刺激措施。果真如此，这将意味着金融危机以来，虽然欧洲央行没有实施QE，但却是首个采取负利率政策的全球主要央行。

　　负利率或为QE铺路

　　负利率政策的初衷是倒逼存款者将资金搬离银行，但这些流动资金并不一定就会转化成给企业的放贷，负利率因此需要一系列配套措施。如果这一政策确实是德拉吉所看重的，那么他最近的表态就不仅仅是对欧元升值的警告，而是在消除外界对以负利率为代表的一揽子救市方案的疑虑。

　　郭宏宇认为，德拉吉或将以负利率为导向，观察实行效果，如果不及预期，将进一步试行采取量化宽松货币政策。

　　那么，欧洲央行的救市政策清单中还有哪些备选方案呢？野村最近发布的一份报告对这个问题进行了调查，除了QE和负利率之外，外界认为欧洲央行可能采取的行动还包括停止SMP冲销操作、降低最低存款准备金要求等方案。但这些方案中，支持负利率政策的高达90%，而其他方案支持率最高仅1/3。