近日，东吴证券研究所所长黄琳做客第108期百姓大学堂，做《2015年股市投资策略》主题演讲，告诉您如何在2015年股市中进退自如。

黄琳在演讲中。

　　中国经济已经进入“新常态” 

　　去年12月，中央经济工作会议召开，会议传达了什么样的信号，如何从会议判断今年的经济运行趋势？ 

　　演讲一开始，黄琳首先就中央经济工作会议内容进行分析，她说，中央经济工作会议的工作要求中，提出了“坚持以提高经济发展质量和效益为中心，主动适应经济发展的新常态”和“保持经济运行在合理的区间”这两句话，这是今年会议首次提出的观点，也是把握今年经济运行状况的关键。   

　　“广大股民在这些重要会议中，一定要学会去寻找一些关键词。”黄琳说，何为关键词？以这次中央经济工作会议提出来2015年的工作要求中，关键词有两个，一个是“新常态”，还有一个就是“合理的区间”。 

　　什么叫新常态？什么叫合理的区间？这对广大股民预判2015年的经济走势是两个关键词。 

　　黄琳说，去年5月份，习主席在河南考察，第一次提出新常态这个词，在11月9日的时候，习主席又在APEC会议上对新常态做了三句定义表达。他说：中国经济呈现新的常态，有几个主要特点：一是从高速增长转为中高速增长。二是经济结构不断优化升级，第三产业消费需求逐步成为主体，城乡区域差距逐步缩小，居民收入占比上升，发展成果惠及更广大民众。三是从要素驱动、投资驱动转向创新驱动。 

　　在习主席的话中，黄琳觉得最值得关注的就是“创新驱动”。 

　　黄琳说，过去我国的经济增长主要是靠投资来驱动，就是加大基础设施建设的投资，但是我们国家创新的动力是不足的，而经济发展到一定的阶段，如果没有创新，要保持持续高涨非常难。   

　　黄琳说，经济新常态实际上是跟我国现在所处的一个特殊时期相关，就是三期叠加时期。什么叫三期叠加？黄琳解释，一个就是经济增长速度进入了换档期，也就是从过去的高速增长，逐步回落到一个中高速的增长，这就是三期叠加的第一期。第二期是结构调整面临的阵痛期，产能过剩的高污染行业要逐渐退出生产领域。第三期则是前期刺激政策消化期。   

　　除了新常态，经济增长“合理区间”也是关键点。经济回到一种新常态后，它的区间是多少？究竟是10%？9%？还是8%？7%？6%？什么样才是一个合理区间？ 

　　黄琳分析，在APEC会议期间，习主席曾经表示，要实现两个一百年的中国梦，未来几年，每年只要实现7%左右的增长，因此7%左右，这就是大家寻找的“合理的区间”。今年财政政策和货币政策的趋向   对于股市，投资者对于财政政策和货币政策未来趋向的判断非常重要。   

　　黄琳说，股票市场是一个资金推动的市场，如果资金比较宽松的情况下，市场就有动力，所以广大股民去判断货币政策，就有可能更准确地把握股票市场的未来走势。那么2015年财政政策将会是什么样的一个趋向呢？ 

　　黄琳分析，2015年，国家将继续实施积极的财政政策。近两年，我国一直在实行积极的财政政策，因为财政政策是一个比较有效的能直接产生效益的政策，比如说加大基础设施的建设和降税，这些都是财政政策经常采用的措施，它的效果很明显。 

　　与财政政策不同，货币政策有自己的特点，黄琳说，如降息、降存款准备金率，虽然资金最后要到实体经济，但货币政策传导到实体经济有半年左右的滞后期，所以财政政策相关货币政策对实体经济影响更加直接。 

　　黄琳说，从去年底的情况看，10月份到11月份，国家发改委已经6次批复了30多个铁路和机场的项目。总投资超过了9000多亿元。 

　　黄琳分析，明年还政府还会增加更多的财政来投入基础设施建设的这些领域，因此，反映到股市上，这些领域相关的上市公司肯定是存在着很大投资机会，值得大家去关注的。比如铁路、水利这些基础设施建设相关领域的上市公司。 

　　那么关于货币政策呢，黄琳认为，2015年的货币政策更加偏于宽松，降息和降准还会多次出现。   

　　黄琳预测，如果不考虑非金融机构之间的同业存款继续准备金的影响，今年至少要降4次存款准备金率，这4次存款准备金率会释放很多的流动资金进入股市。而考虑到对冲非银行机构同业的即提，全年可能有6次降存款准备金率，平均每两个月会降一次，每次是0.5个百分点。 

　　黄琳还预计2015年全年新增的贷款规模是10万亿元左右，这么大的流动性释放到股市里，对股票市场是非常好的一个支撑。 

　　在这样的宏观经济的背景下，黄琳判断，今年整个股市的牛市逻辑还没有变，股市有望能够突破3500点。(股市有风险、投资需谨慎)